קווליטאו היא חברה ישראלית הפועלת בתחום פיתוח וייצור ציוד בדיקה ייעודי לתעשיית השבבים, והיא הציגה בשנתיים האחרונות עלייה מרשימה של מאות אחוזים בשווי מנייתה, עד שהגיעה לשווי שוק של כ-1.05 מיליארד ש"ח. הישג זה משקף את מעמדה המתחזק בשוק הגלובלי ואת יכולתה לנצל מגמות חיוביות בתעשיית השבבים, למרות האתגרים הגיאופוליטיים שעוד ארחיב עליהם.
הנתונים הכספיים של קווליטאו מציגים תמונה פצצה, באמת יוצאת דופן. בשנת 2024, החברה רשמה הכנסות של 46.25 מיליון דולר, עלייה של 12.5% לעומת 41.11 מיליון דולר בשנת 2023. הרווח הגולמי הגיע ל-31.05 מיליון דולר, עלייה של כ-12.3% לעומת 27.65 מיליון דולר בשנה הקודמת, עם שימור מרשים של שיעור רווח גולמי עקבי של 67%.
הרווח התפעולי הסתכם ב-16.04 מיליון דולר, עלייה של כ-16.1% לעומת 13.82 מיליון דולר בשנת 2023. הרווח הנקי עלה אף הוא ל-13.91 מיליון דולר, גידול של כ-13.1% בהשוואה ל-12.3 מיליון דולר בשנה הקודמת. במקביל, החברה ממשיכה לשמור על מצב פיננסי איתן עם הון עצמי של 47.91 מיליון דולר וקופת מזומנים חזקה של 35.31 מיליון דולר.
נתון מעודד במיוחד הוא תזרים המזומנים החיובי מפעילות שוטפת, שהסתכם ב-16.46 מיליון דולר בשנת 2024, המשקף את היציבות התפעולית של החברה וייצור המזומנים האיתן שלה.
כלומר החברה בשולי תזרים מזומנים של כ 33% שזה באמת באמת יוצא דופן.
קווליטאו ממשיכה להשקיע בפיתוח טכנולוגי, עם הוצאות מחקר ופיתוח של כ-5 מיליון דולר בשנת 2024, עלייה קלה לעומת 4.85 מיליון דולר בשנת 2023. השקעות אלו מתמקדות במספר תחומים אסטרטגיים:
החברה השיקה ושדרגה מספר מערכות משמעותיות, כולל מערכות ה-MIRA ו-INFINITY, המשמשות לבדיקות אמינות במעגלים משולבים. פיתוח חשוב במיוחד הוא המשך העבודה על מערכת ה-A300SAP, המיועדת לבדיקות "ברמת פרוסת הסיליקון" (Wafer-Level), המאפשרת נגישות למספר שבבים במקביל בטווח טמפרטורות רחב.
בנוסף, החברה סיימה לפתח מערכת למתחי פעולה גבוהים (עד 3,000 וולט), המיועדת לבדיקת רכיבים אלקטרוניים אקטיביים – פיתוח שעשוי לפתוח שווקים חדשים עבור החברה.
הישג משמעותי נוסף הוא פיתוח מערכות ייעודיות למארזי שבבים מתקדמים (Advanced Semiconductor Packages), כולל טכנולוגיית EMIB (Embedded Multi-die Interconnect Bridge) עבור יצרן שבבים מוביל בארה"ב. מערכות אלו משמשות גם בפיתוח שבבי בינה מלאכותית אצל יצרנים מובילים, תחום שצפוי לצמוח משמעותית בשנים הקרובות.
חשוב לציין שמערכות הבדיקה של החברה היוו חלק ממערך הציוד ששימש יצרן שבבים מוביל באסיה להכשרת טכנולוגיית ה-2.0 ננומטר, שנחשבת למתקדמת בעולם – אני חושב שזה אומר המון(וגם מעריך שמדובר ב TSMC)
נקודת חוזק משמעותית במיוחד של קווליטאו היא צבר ההזמנות המרשים והמתרחב שלה. נכון ליום 31 בדצמבר 2024, צבר ההזמנות של החברה עמד על 41.51 מיליון דולר, גידול דרמטי של 115.9% לעומת 19.23 מיליון דולר בסוף 2023. יתרה מכך, נכון למועד פרסום הדוחות הכספיים (סוף מרץ 2025), צבר ההזמנות המשיך לגדול והגיע ל-57.65 מיליון דולר, עלייה נוספת של 38.9% בתוך פחות משלושה חודשים.
העלייה המשמעותית בצבר ההזמנות נובעת מכניסה של טכנולוגיות אריזה מתקדמות שונות ליצרני מוליכים למחצה מובילים, והגדלת הזמנות לטכנולוגיות מתקדמות אחרות בעלות ביקוש גבוה.
רק בתחילת 2025, בתקופה של כשלושה חודשים, דיווחה החברה על שורה מרשימה של הזמנות חדשות:
התפלגות צבר ההזמנות לפי מועדי אספקה צפויים היא:
פיזור זה מבטיח המשכיות בהכנסות לאורך כל שנת 2025 ואף מעבר לה, ומשקף את הביקוש המתמשך למוצרי החברה.
אמרתי שאתייחס, בואו נדבר על זה. למרות ההצלחות, קווליטאו פועלת בסביבה גיאופוליטית מאתגרת, במיוחד לאור המתיחות המתמשכת בין ארה"ב לסין ומגבלות הסחר הנלוות. המזרח הרחוק מהווה שוק מרכזי לחברה, עם 86% מהכנסות החברה ממכירת מערכות בשנת 2024 מגיעות מאזור זה.
החברה מציינת כי ממשלת ארה"ב מפרסמת רשימה של חברות סיניות המוגבלות למשלוח ולמסחר. למיטב הערכת הנהלת החברה, כל ההזמנות מלקוחות בסין עליהן דיווחה החברה צפויות להיות מסופקות כמתוכנן, וכל ההזמנות לאספקה בשנים 2025-2026 התקבלו מחברות סיניות שאינן נמנות על רשימת החברות המוגבלות.
עם זאת, החברה מזהירה שישנן מספר חברות שרכשו ממנה בעבר ונמצאות כעת ברשימת החברות המוגבלות. נכון למועד הדוח אין הזמנות צפויות מאותן חברות, ובמקרה של הזמנה פוטנציאלית, החברה תצטרך להגיש בקשה לרישיון ייצוא בהתאם להוראות החוק.
החברה מציינת שאין באפשרותה לצפות אילו חברות נוספות עשויות להיכנס לרשימת החברות המוגבלות, ומרגע שחברה נכללת ברשימה, החברה אינה רשאית לספק הזמנות לאותה חברה, גם אם הייצור הסתיים והמוצרים מוכנים למשלוח.
בנוסף, המתיחות המתמשכת בין סין לטאיוואן מהווה גורם סיכון מהותי, שעלול להביא למשבר בעל השפעות משמעותיות על תעשיית השבבים העולמית, אם כי לא ניתן כעת להעריך את היקף ההשפעה, וגם אני לא אוהב להתייחס לסיכונים ש"תמיד שם".
הממשל החדש בארה"ב הטיל גם מכסים על מוצרים וחומרי גלם המיובאים מסין ומדינות נוספות, אך החברה מעריכה כי אלה לא צפויים להשפיע מהותית על צבר ההזמנות לשנת 2025, אם כי הם עשויים להשפיע על עלות המכר.
האסטרטגיה העסקית של קווליטאו לשנים הקרובות מתמקדת בחמישה יעדים מרכזיים:
לשנת 2025 באופן ספציפי, הצפי כולל:
החברה מעריכה שהוצאות המחקר והפיתוח בשנת 2025 יעמדו על סך של כ-5.2 מיליון דולר, עלייה קלה לעומת 5 מיליון דולר בשנת 2024, מה שמשקף את המשך המחויבות להשקעה בחדשנות ובפיתוח טכנולוגי.
קווליטאו מציגה תמונה חיובית ביותר של חברה הנמצאת בצמיחה מתמדת, עם ביצועים פיננסיים חזקים, כושר חדשנות טכנולוגית, וצבר הזמנות מרשים שמבטיח המשכיות צמיחה בטווח הקרוב.אנחנו רואים חברה עם שולי רווח יוצאי דופן(33% על התזרים וגם תפעולי) מה שמבטיח שכל שקל שנכנס משאיר חלק גדול מנמנו בקופה וכל זה במכפיל 21 שנחשב נמוך לתעשייה בטח עם המיקוד בבדיקות. סך הכל חיובי וטוב
המידע המצוין לעיל הינה בגדר של ייעוץ בכלי תקשורת כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה – 1995. לפיכך מידע זה אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם כך שהמידע אינו מתייחס בין היתר לפרמטרים של לקוחות מסוימים. על כן, מומלץ להתייעץ עם יועץ השקעות אישי לפי קבלת החלטות השקעה כלשהן. לא תתקיים שום אינטראקציה בקשר עם המידע לעיל בין עורכי המידע ו/או הנהלת התוכנית ללקוחות התוכנית, לרבות בדרך של שאלות ותשובות. הנהלת התוכנית לא מבצעת בהכרח בדיקות אמינות לכל המידע המפורט לעיל אך היא מניחה שהוא אמין ומקצועי. בכל אופן, הנהלת התוכנית לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לכל נזק ו/או הפסד לתלמיד כלשהו של התוכנית ו/או לצד ג' כלשהו כתוצאה מהסתמכות על המידע לעיל, ככל ייגרם. אין בשימוש במידע זה ערובה להשגת תשואה חיובית כלשהי ו/או לכך שלא ייגרמו הפסדים למסתמכים עליו. המידע אינו מתיימר להכיל את כל המידע הנדרש לתלמידים לצורך קבלת החלטות השקעה כלשהן.
הצטרפו למנויי הפרמיום וקבלו ניתוחי מניות, סקירת דוחות כספיים, ניתוחי מאקרו לשוק, נושאים לימודיים, שיעור שבועי ותובנות המותאמות לכל מצב שוק!
